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2025年對中國助貸行業(yè)而言，是規(guī)則重塑的一年。從4月“助貸新規(guī)”設(shè)定24%利率紅線，到2026年初八部門聯(lián)合發(fā)布《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營銷管理辦法》切斷多層導(dǎo)流路徑，監(jiān)管組合拳徹底終結(jié)了靠息差覆蓋風(fēng)險(xiǎn)、靠流量倒賣獲客的粗放式增長模式。

在行業(yè)普遍收縮風(fēng)控、壓降規(guī)模的背景下，宜人智科（YRD.US）交出了一份看似矛盾卻蘊(yùn)含質(zhì)變的業(yè)績成績單：2025年全年凈營收57.19億元，基本盤穩(wěn)固；但歸母凈利潤降至4050萬元，第四季度單季出現(xiàn)8.82億元凈虧損。

然而，利潤端的劇烈波動(dòng)，并非經(jīng)營能力的崩塌，而是一次主動(dòng)的財(cái)務(wù)“排雷”。通過集中計(jì)提撥備鎖定風(fēng)險(xiǎn)上限并主動(dòng)收縮信貸規(guī)模，宜人智科正將經(jīng)營重心從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)，讓AI從后臺(tái)的技術(shù)儲(chǔ)備躍升為前臺(tái)的核心利潤引擎。

大額撥備“排雷”背后：風(fēng)險(xiǎn)出清與修復(fù)邏輯

2025全年，公司計(jì)提或有負(fù)債撥備23.66億元，僅四季度就計(jì)提11.10億元。這一舉動(dòng)直接吞噬了當(dāng)期利潤，卻也提前覆蓋了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)上升帶來的潛在損失敞口。

事實(shí)上，從撥備前利潤視角觀察，公司2025年的經(jīng)營成果依然保持正向。在Non-GAAP口徑下，經(jīng)調(diào)整擔(dān)保收入與撥備時(shí)間錯(cuò)配后的凈利潤為8.34億元，更真實(shí)地反映了主營業(yè)務(wù)的造血能力。

換言之，這種“以利潤換安全墊”的操作，雖然壓低了GAAP賬面利潤，但并沒有改變公司核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流和利潤的基本面，而是將未來的不確定性提前鎖定在2025年的報(bào)表中，為主業(yè)修復(fù)和利潤反彈掃清了障礙。

同期，宜人智科主動(dòng)收緊了信貸策略，四季度撮合貸款環(huán)比下降40%，在貸余額環(huán)比下降17%，服務(wù)借款人數(shù)驟降44%。在行業(yè)首日逾期率升至6.1%、30天回收率跌至84.1%的背景下，公司選擇以規(guī)模換安全，將1-30天逾期率控制在3.4%，優(yōu)于行業(yè)可比水平。

同時(shí)，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基本盤依然穩(wěn)固。累計(jì)服務(wù)客戶超1400萬，復(fù)借率維持在77%的高位，證明了核心客群的粘性。互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)分銷渠道在2025年表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭，GWP季度復(fù)合增長率達(dá)到87%，顯示出“線上+線下”融合模式在結(jié)構(gòu)優(yōu)化中的韌性。

2026年第一季度已然過去，一季報(bào)披露在即。需要提前說明的是，第一季度通常是信貸行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，春節(jié)長假導(dǎo)致工作日減少、信貸需求季節(jié)性走低，這在往年財(cái)報(bào)中已有清晰體現(xiàn)。疊加2025年全年大額撥備帶來的財(cái)務(wù)慣性，2026年Q1大概率仍將呈現(xiàn)“營收承壓、撥備高企”的特征，GAAP口徑下的凈利潤可能繼續(xù)處于修復(fù)區(qū)間。

然而，投資者應(yīng)穿透賬面數(shù)字看到底層的“暖意”。進(jìn)入2026年以來，一些先行指標(biāo)已出現(xiàn)積極變化。促成貸款量在第一季度環(huán)比有所恢復(fù)，老客復(fù)借率保持在健康區(qū)間，而核心逾期率指標(biāo)也呈現(xiàn)出逐月環(huán)比改善的態(tài)勢。此外，公司在國際化和新興業(yè)務(wù)布局方面亦取得階段性進(jìn)展，若相關(guān)項(xiàng)目在Q1期間有進(jìn)一步信息披露，將形成多點(diǎn)開花的正面敘事。

從“技術(shù)投入”到“利潤引擎” AI深嵌業(yè)務(wù)全鏈路

過去幾年，AI在宜人智科更多呈現(xiàn)為單點(diǎn)開花的狀態(tài)——在營銷、風(fēng)控等某一環(huán)節(jié)各自突破，彼此尚未形成閉環(huán)。2025年以來，這一局面發(fā)生了根本性變化。AI已從“單點(diǎn)工具”進(jìn)化為“全鏈路操作系統(tǒng)”，深度嵌入信貸撮合、營銷獲客、資金調(diào)度、風(fēng)控、質(zhì)檢、法務(wù)等每一個(gè)核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，完成從“技術(shù)投入”到“經(jīng)營結(jié)果”的實(shí)質(zhì)躍遷。

一方面，它們擅長鎖定高頻核心場景，比如金融行業(yè)的投研、風(fēng)控等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，用AI系統(tǒng)處理海量金融數(shù)據(jù)并識(shí)別交易風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，還能推動(dòng)端到端的流程再造，比如在營銷環(huán)節(jié)，用AI生成合規(guī)的個(gè)性化產(chǎn)品推介文檔并完成多渠道投放，將人工合規(guī)審核與內(nèi)容制作環(huán)節(jié)數(shù)字化，同時(shí)建立清晰的效果驗(yàn)證體系，通過轉(zhuǎn)化率、成本下降率等指標(biāo)衡量AI價(jià)值，確保投入產(chǎn)出比可控。

這不是概念的升級，而是實(shí)打?qū)嵉穆涞亍Ｔ跔I銷端，AIGC智能體日均執(zhí)行1700余項(xiàng)任務(wù)，內(nèi)容生成時(shí)間壓縮至0.5秒，結(jié)合智能語音交互，顯著降低了營銷成本。客服大模型準(zhǔn)確率達(dá)92%，實(shí)現(xiàn)7x24小時(shí)自動(dòng)化服務(wù)；質(zhì)檢智能體每日處理超200萬條銷售記錄，將合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)攔截于事前。AI資金配置智能體將匹配率從60%提升至66%，資產(chǎn)成本下降24個(gè)基點(diǎn)，單此一項(xiàng)累計(jì)節(jié)省現(xiàn)金流5400萬元。

面對行業(yè)性逾期率波動(dòng)，AI不僅是提效工具，更是風(fēng)控的“免疫系統(tǒng)”。宜人智科通過多模態(tài)大模型風(fēng)控體系，每日攔截超3萬個(gè)異常賬戶，全年阻止?jié)撛趽p失逾1.8億元。

綜合各業(yè)務(wù)條線，2025年AI驅(qū)動(dòng)的降本增效效果顯著。這意味著AI在公司內(nèi)部已不再是需要單獨(dú)核算的研發(fā)費(fèi)用，而是內(nèi)生于業(yè)務(wù)流程、持續(xù)產(chǎn)生正向現(xiàn)金流的核心能力。

不止于金融科技 AI跨場景賦能下的“隱性重塑”

雖然從當(dāng)前報(bào)表看，信貸相關(guān)業(yè)務(wù)依然是宜人智科收入的主要來源，但收入結(jié)構(gòu)已在表層之下發(fā)生變化。

一方面，基于“智語大模型”及AI智能體平臺(tái)，公司已打磨出一套覆蓋風(fēng)控、營銷及資金匹配的通用AI能力體系。這套能力在金融主業(yè)中經(jīng)過充分驗(yàn)證，具備極強(qiáng)的通用性與可復(fù)制性，已具備向外部機(jī)構(gòu)輸出的技術(shù)基礎(chǔ)。這類技術(shù)服務(wù)不占用資本金，毛利率更高，是典型的輕資產(chǎn)模式，有望成為公司收入結(jié)構(gòu)中重要的增量來源。

另一方面，“AI一切”戰(zhàn)略的跨賽道布局已進(jìn)入導(dǎo)入期。公司將金融場景中成熟的AI交互能力，逐步復(fù)用到AI學(xué)習(xí)和AI娛樂等新興賽道。這些新業(yè)務(wù)雖仍處于戰(zhàn)略投入階段，尚未形成規(guī)模化收入，但已清晰勾勒出未來的增長曲線。在公司看來，AI底層能力具備天然的跨行業(yè)通用屬性，最終將滲透金融、成長、生活服務(wù)等多元場景。

這種布局并非簡單的業(yè)務(wù)多元化，而是形成了“主業(yè)迭代—能力復(fù)用—生態(tài)反哺”的良性閉環(huán)。宜人智科已不再將自己定義為單純的金融科技企業(yè)，而是正在向一家以AI為底層、跨場景賦能的產(chǎn)業(yè)科技公司轉(zhuǎn)型。

宜人智科的轉(zhuǎn)型邏輯，本質(zhì)上是企業(yè)基因的系統(tǒng)性進(jìn)化。公司已跳出“在原有流程上打補(bǔ)丁”的適配階段，全面邁入圍繞AI重新定義業(yè)務(wù)的“原生時(shí)代”。這種升維，讓唐寧倡導(dǎo)的“AI有愛”不再是宏大敘事，而是落腳為智能體的溫暖陪伴與普惠金融的精準(zhǔn)觸達(dá)。

從單一金融場景起步，走向多場景智能體平臺(tái)，宜人智科正以AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)科技公司身份，實(shí)現(xiàn)技術(shù)紅利的全行業(yè)平移。公司已不再是那個(gè)靠息差過日子的金融中介，而是一個(gè)手握大模型、坐擁千萬級用戶、具備跨行業(yè)輸出能力的技術(shù)平臺(tái)。

展望未來，盡管短期內(nèi)仍面臨宏觀淡季和恢復(fù)期壓力，但隨著監(jiān)管環(huán)境逐步穩(wěn)定、AI降本增效持續(xù)釋放，以及跨場景布局的深化，宜人智科已進(jìn)入更可持續(xù)的增長軌道。